--- title: "Como calcular a rentabilidade da sua carteira (TWR vs TIR)" description: "Rentabilidade simples, ponderada pelo tempo (TWR) e ponderada pelo dinheiro (TIR) explicadas com exemplos, para que seus aportes não distorçam o resultado." url: "https://sonarfolio.com/pt/guides/how-to-calculate-portfolio-return" language: "pt" published: "2026-10-07" updated: "2026-10-24" author: "Sonar team" --- # Como calcular a rentabilidade da sua carteira (TWR vs TIR) Se você nunca aportou nem resgatou dinheiro, a rentabilidade da sua carteira é simplesmente (valor final − valor inicial) ÷ valor inicial. Quando há aportes ou resgates, use a **rentabilidade ponderada pelo tempo** (TWR, time-weighted return) para medir como seus investimentos se saíram, e a **rentabilidade ponderada pelo dinheiro** (MWR, ou taxa interna de retorno, TIR) para medir como o seu dinheiro se saiu, considerando quando você o investiu. As duas podem ser bem diferentes, e as duas estão certas: respondem a perguntas diferentes. Este guia explica cada método com exemplos pequenos que você confere na calculadora. ## Por que "meu saldo subiu" não é rentabilidade Imagine que sua conta tinha R$ 10.000 em janeiro e R$ 15.000 em dezembro. Se no caminho você aportou R$ 5.000, seus investimentos não ganharam nada: a alta é o seu próprio dinheiro. Qualquer medida útil de rentabilidade precisa separar os **fluxos** (aportes, resgates, transferências de entrada e saída) dos **ganhos de mercado**. É esse o problema que os métodos abaixo resolvem. Eles se diferenciam no jeito de tratar o momento dos fluxos. *Cada aporte (+) eleva o saldo (linha tracejada) sem ser retorno. O desempenho (linha contínua) desconsidera os aportes.* ## Método 1: rentabilidade simples (sem fluxos) **Rentabilidade = (valor final − valor inicial) ÷ valor inicial** Exemplo (ilustrativo): você investe R$ 8.000 e, um ano depois, eles valem R$ 8.960. Rentabilidade = (R$ 8.960 − R$ 8.000) ÷ R$ 8.000 = 12% Só funciona se nada foi adicionado nem retirado. Dividendos que ficam na conta fazem parte do valor final. ## Método 2: rentabilidade ponderada pelo tempo (TWR) A TWR elimina o efeito de aportes e resgates. Você divide o período a cada fluxo, mede a rentabilidade de cada subperíodo e multiplica os resultados. É o padrão para comparar gestores, que não decidem quando os cotistas aportam ou resgatam; os [padrões GIPS](https://www.gipsstandards.org/), publicados pelo CFA Institute, se baseiam nela. É também a lógica das cotas de fundos no Brasil: a variação da cota não muda por causa de aportes. **Como calcular:** 1. Divida o período a cada fluxo. 2. Para cada subperíodo: rentabilidade = valor no fim (logo antes do próximo fluxo) ÷ valor no início (logo depois do fluxo anterior) − 1. 3. Encadeie: TWR = (1 + r1) × (1 + r2) × … × (1 + rn) − 1. ### Exemplo Exemplo ilustrativo. - Em 1º de janeiro você começa com R$ 10.000. - Em 30 de junho a carteira vale R$ 11.000: +10% no primeiro semestre. - No mesmo dia você aporta R$ 10.000, e a carteira passa a R$ 21.000. - Em 31 de dezembro a carteira vale R$ 19.950: −5% no segundo semestre (R$ 19.950 ÷ R$ 21.000 − 1). TWR = (1 + 0,10) × (1 − 0,05) − 1 = 1,10 × 0,95 − 1 = **+4,5%** O aporte não conta como ganho, e o tamanho dele não importa. A TWR responde: "Como os investimentos se saíram no ano?" *O retorno ponderado pelo tempo divide o ano no aporte (+): o ganho da primeira metade e a perda da segunda são medidos separadamente e depois multiplicados (×).* ## Método 3: rentabilidade ponderada pelo dinheiro (MWR ou TIR) A TIR é a única taxa anual que faz seus aportes e resgates crescerem até o valor final. Ela dá mais peso aos períodos em que havia mais dinheiro seu investido, então reflete o seu momento de entrada. No mesmo exemplo, você procura r em: R$ 10.000 × (1 + r) + R$ 10.000 × (1 + r)^0,5 = R$ 19.950 Os primeiros R$ 10.000 ficaram investidos por um ano; os segundos, por meio ano. A solução é r ≈ **−0,3%**. Em reais: você aportou R$ 20.000 e terminou com R$ 19.950, uma perda de mercado de R$ 50. Havia mais dinheiro seu investido no semestre que caiu, então seu resultado pessoal ficou levemente negativo, mesmo com os investimentos rendendo +4,5% no ano. Um [resumo do CFA Institute](https://rpc.cfainstitute.org/research/cfa-digest/2017/04/using-brinson-attribution-to-explain-the-differences-between-time-weighted-twr-and-money-weigh) aponta exatamente esse caso: a rentabilidade ponderada pelo tempo pode ser positiva enquanto a ponderada pelo dinheiro do mesmo investimento é negativa. ### Um atalho: o método de Dietz modificado Para chegar perto da TIR sem resolver uma equação, o método de Dietz modificado pondera cada fluxo pela parte do período em que ele ficou investido: **Rentabilidade ≈ (valor final − valor inicial − fluxos líquidos) ÷ (valor inicial + fluxos ponderados)** O peso de um fluxo é a fração do período que sobra depois dele. No exemplo, o aporte ficou investido por meio ano, então o peso é 0,5: (R$ 19.950 − R$ 10.000 − R$ 10.000) ÷ (R$ 10.000 + 0,5 × R$ 10.000) = −R$ 50 ÷ R$ 15.000 ≈ **−0,33%** Fica bem perto da TIR exata e sai em um minuto numa planilha. Você não precisa resolver a TIR à mão: no Excel em português, a função XTIR (XIRR em inglês) recebe uma lista de datas e fluxos (aportes negativos, valor final positivo) e devolve a taxa. ## Qual usar? | Sua pergunta | Método | | ------------------------------------------------------------ | ------------------------------------------- | | Como meus investimentos se saíram, sem o efeito dos aportes? | Rentabilidade ponderada pelo tempo | | Como minha carteira se compara a um índice ou a um fundo? | Rentabilidade ponderada pelo tempo | | Como meu dinheiro se saiu, considerando quando aportei? | Rentabilidade ponderada pelo dinheiro (TIR) | | Quantos reais ganhei ou perdi? | Ganho de mercado (veja abaixo) | A rentabilidade de índices e fundos é ponderada pelo tempo. Para comparar sua carteira com o S&P 500 ou com o Bitcoin, use a TWR. ## Ganho de mercado: o número em reais Percentuais escondem o tamanho. Um valor em reais ajuda: **Ganho de mercado = valor final − valor inicial − aportes líquidos** No exemplo: R$ 19.950 − R$ 10.000 − R$ 10.000 = **−R$ 50**. O ganho de mercado diz quanto o mercado somou ou tirou do seu patrimônio no período, já descontados os seus aportes. ## Anualizar a rentabilidade Rentabilidades de prazos diferentes só se comparam depois de anualizadas: **Rentabilidade anualizada = (1 + rentabilidade total)^(1 ÷ anos) − 1** Exemplo: 21% em dois anos dá (1,21)^0,5 − 1 = 10% ao ano, e não 10,5%. Cuidado com prazos curtos. Um ganho de 5% em um mês anualizado dá cerca de 80%, o que diz pouco sobre como será o ano. ## Como o Sonar calcula sua rentabilidade Para cada período que você escolher, o Sonar mostra três números: - **Uma rentabilidade ponderada pelo tempo**, encadeada dia a dia, com aportes, resgates e transferências avaliados pela cotação do dia para não contarem como ganho. - **O ganho de mercado** na sua moeda. - **O valor líquido aportado**: o que você colocou menos o que tirou. *Uma posição em Bitcoin na carteira de exemplo em três meses: o ganho de mercado desconsidera compras e vendas, marcadas na linha.* Você pode comparar sua linha ponderada pelo tempo com o S&P 500 (SPY) e o Bitcoin no mesmo gráfico; as referências são só de preço, sem dividendos. Se você importar operações antigas, o Sonar reconstrói o valor diário da carteira a partir dos preços de fechamento, para que a rentabilidade cubra seu histórico real. Veja na [demo](https://sonarfolio.com/pt/demo) ou leia mais sobre [acompanhar cripto e ações juntas](https://sonarfolio.com/pt/crypto-and-stock-portfolio-tracker). ## Erros comuns - **Contar aportes como rentabilidade.** De longe o erro mais comum. - **Comparar sua TIR com a TWR de um índice.** Respondem a perguntas diferentes. Compare TWR com TWR. - **Ignorar transferências entre contas.** Passar cripto da exchange para a sua carteira não é ganho nem aporte para o conjunto. Confira se os dois lados estão registrados. - **Esquecer dividendos e taxas.** Dividendos somam rentabilidade; taxas tiram. - **Anualizar poucas semanas.** O resultado é quase só ruído. ## Perguntas frequentes ### O que é uma boa rentabilidade? Não há resposta única. Uma rentabilidade só diz algo ao lado de um índice de risco parecido e no mesmo período. Compare sua TWR com um índice que se pareça com o que você tem. ### Por que minha corretora mostra uma rentabilidade diferente do meu app? Corretoras usam métodos diferentes: umas mostram TWR, outras TIR, outras um simples ganho sobre o preço médio. Os períodos, o tratamento de dividendos e o de transferências também mudam. Confira o método de cada uma antes de comparar. ### Lucro não realizado é a mesma coisa que rentabilidade? Não. O lucro não realizado é o valor atual menos o preço médio das posições que você ainda tem. A rentabilidade mede o desempenho num período. Veja [o que é preço médio e custo de aquisição](https://sonarfolio.com/pt/guides/what-is-cost-basis). ### Como trato transferências de cripto entre carteiras? Uma transferência entre suas próprias contas é neutra para o conjunto. Se só um lado for acompanhado, ela parece um resgate ou um aporte e distorce a rentabilidade. Acompanhe todas as carteiras e exchanges que você usa, ou registre a transferência dos dois lados.